5月15日，腾讯、阿里等巨头发布财务报告后，网易发布了2019年第一季度的财务报告。从网易的新财务报告来看，虽然网易的收入略高于市场预期，但由于其净利润快速增长，网易的股价在盘后波动很大。

在这个财务报告季节，许多公司依靠净利润低于预期"游戏"网易在2019年第一季度交出了不错的业务增长率。然而，与游戏业务继续保持良好的增长率相比，网络广告业务和电子商务业务都遇到了一定的发展障碍。这是否意味着网络电子商务的梦想在未来需要更多的努力来实现？

在可预见的未来，网易公司还有什么看点？在流量红利逐渐消失后，网易的下一个增长点是什么？接下来，美股研究社(ID：meigushe)2019年019年Q第一季度财务报告，试图帮助你更完整地了解一个真正的网易。

收入仅略高于市场预期，但净利润同比增长217%

根据网易2019年第一季度的财务报告数据，网易第一季度的收入为183.6亿元(27.35亿美元)，高于去年同期141.73亿元，同比增长29.5%，略高于分析师预期的27.3亿美元，但第四季度净收入低于198.43亿元，同比增速也低于上一季度的35.8%。

按业务划分， 在线游戏服务净收入为118.50亿元.66亿美元)同比增长35.3%；电子商务净收入为47.89亿元(77.89亿美元).14亿美元)，同比增长28.3%；广告服务净收入4.39亿元(6535万美元)，同比下降5.1%；创新等业务净收入为12.78亿元(11.90亿美元)，同比增长5.0%。

与上季度相比，2018年第四季度网易广告业务收入7.6亿元，同比增长3.3%；电子商务收入67亿元，同比增长43.5%；游戏收入110亿元，同比增长37.7%。

由此可见，网易四大收入板块的增速全部放缓，包括备受期待的电商业务。

由此可见，网易四大收入板块的增速全部放缓，包括备受期待的电子商务业务。其中，尤其是广告业务，目前仍出现惊人的下滑。未来，如果网易想在收入增长方面取得重大突破，也可能面临一。

但值得一提的是，2019年网易Q第一季度的净利润远远超出市场预期。根据网易最新财务报告数据，公司股东第一季度净利润为23.82亿元，高于去年同期7.52亿元，同比增长217%，高于市场预期15.12亿元。

如今，随着游戏版号申请的正式放开，网易的游戏收入增长率可能会恢复。在之前无法发布新产品的困难时刻，网易的游戏业务依然保持着海外优异的成绩和长期经营策略的同比环比增长。在市场更好的情况下，网易的游戏业务必然会促进整个网易的增长。

与其他门户网站相比，已经发展了22年的网易显然保持着强大的生命力。如果给网易一些市场机会，也许可以创造一些全新的奇迹。然而，面对增长放缓的核心业务，网易未来除了游戏还会有其他增长点吗？电子商务业务能承担网易重建网易的任务吗？从财务报告来看，美股研究所(ID：meigushe)认为网易还需要解决一些问题，也许才能有更大的增长。

网易的核心业务发展如履薄冰 业务收入增长面临巨大挑战

目前，网易股票评级已被评级Jefferies从买入到持有，目标价格从254美元降至245美元。如果网易不能给资本市场讲合理的故事，取得合理的成绩，网易未来将面临更多投资银行降低评级的风险。但目前，除了游戏业务，网易几乎所有其他核心业务都面临着巨大的争议。

1、游戏环比增速放缓 下一款爆款能否出来是关键

在2019年Q第一季度，网易游戏收入118.5亿元，去年同期88亿元，同比增长34%，但与上一季度游戏收入110亿元相比，环比增长几乎可以忽略不计。

虽然与网易的其他核心业务相比，游戏已经非常出色，但当游戏增长放缓时，投资者不得不担心。在这种情况下，以前没有获得版本号并推出高质量的新游必然是一个重要因素。

虽然今年以来版本号申请逐步放开，但国家新闻出版广电总局于4月1日更新了《2019年3月国内网络游戏审批信息》，发布了第11批游戏版本号:67款游戏获批，但网易继续缺席。

网易在财务报告中透露，网易自主研发的游戏《明日之后》和《量子特攻》于4月在日本发布，两款游戏连续几天登顶日本iOS下载榜。3月和5月，荒野行动再次登顶日本iOS畅销榜《第五人格》于4月首次跻身日本iOS畅销榜前五。

诚然，依靠网易游戏的海外成就和老游戏的生命力，网易游戏收入的增长几乎无法维持，这是值得称赞的。然而，无论网易在海外的增长率如何，中国游戏市场仍然是网易游戏最不可忽视的市场。

获得版本号的速度放缓了，长期运营的游戏也面临着生命周期的下降。仅仅依靠数量是不可能让以精品游戏而闻名的网易游戏实现收入突破的。投资者很难接受精品产品的赞扬。

当腾讯吃鸡手游在中国拥有大量用户，3天内实现1亿收入时，网易能否再生产一款？"阴阳师"现象级游戏是网易游戏收入能否大突破的关键。

二是网易电商业务毛利率大幅优化 但未来增长存在挑战

虽然很多人对网易刚做电商并不乐观，但自2016年以来，电商业务逐渐成为网易的增长引擎，占总收入的比例越来越高。特别是到2018年，电子商务占28.64%，但这似乎伴随着一定的发展瓶颈。

2018年，网易电商业务年增速从2017年156.9%急剧下降到64.82%，从而拖累了总收入增速。在2019年Q在第一季度财务报告中，电子商务业务同比增速放缓，环比增速下降，这让人们担心网易的电子商务业务能否保持高增速。

面对网易Q第一季度电子商务收入47.893亿元，虽然阿里巴巴、拼多多、京东等专业电子商务企业的收入不值得一提，但如果不能保持高增长率或提高毛利率，网络电子商务很难支持投资者对网络未来的信心。

幸运的是，在网易财务报告会上，网易提出将电子商务业务毛利率优化到10%，这使得毛利率难以提高的网易电子商务松了一口气。但财务报告还提到，由于2018年第四季度季节性促销力度较大，网易电商业务毛利环比增长。电子商务业务毛利润同比增长主要是由于考拉和严格选择的销售和采购运营效率的提高。

在没有季节性集中采购场景的情况下，网易电商的毛利率是多少，还需要等待市场检验。

在很多业内人士看来，考拉长期坚持"自营仓储"成本压力很大。除了高成本外，网易电子商务的用户获取难度和收入增长可能需要新的想法，特别是在网易邮箱等传统业务流量价值下降的背后，网易电子商务的用户和收入增长将是一个障碍。过去了，网易电商可能会对网易的整体收入有更大的帮助。过去，网易电商业务的上限就在这里。

三、网易广告业务增长罕见下降 削弱内外流量价值

互联网的商业模式仍然是基于掌握多少用户流量，广告业务是许多互联网公司的标准。但对网易来说，随着以网易邮箱为首的传统业务发展放缓，网易自身流量生态中的流量价值也被削弱。

在2019年Q在第一季度财务报告中，网易广告服务净收入为4.39亿元，同比下降5.1%。这种广告收入同比下降是罕见的。随着整个互联网行业的流量采购价格和成本越来越高，如果整个广告流量越来越多，公司的广告收入必然会越来越高。

从侧面意义上看，网易广告收入的下降也活跃用户自由流量的下降。网易的流量生态一直在卖广告 随着内部倒流系统的发展，如果整体流量下降，可能会对网易的电商和游戏业务产生一定的影响。

因此，擅长做爆款H5.如果网易能在夹缝中挖掘出一些流量机会，这将是其广告收入和整体收入突破的关键。对于有一定流量规模的网易来说，必须面对很多传统业务的流量不稳定的局面。网易能否推出新的流量增长引擎，将决定网易的未来。

在短暂的放缓期寻找新的机会 稳中求变的网易缺乏市场爆发点

与许多中概股和门户公司相比，网易目前的战略相对清晰。今年2月，网易表示，该公司正在进行结构优化，未来将更加关注。为进一步提高创新能力和组织效率，充分发挥网易差异化优势，适应更长期的市场竞争。

在稳定当前现金流的同时，只要的整体收入和利润可能会迎来增长点，只要流量和实现能够有任何小突破。从目前的情况来看，网易并不缺乏增长的可能性。。

5月9日，网易旗下To B网易云信和网易七鱼联合昨日宣布战略升级，整合两项业务，新成立网易智能企业部，为企业客户推出新产品网易云企业课程。

网易智慧企业部总经理阮良告诉媒体，"从集团的角度来看，丁磊非常认可To B企业业务的目标是保持以前的增长，实现每年翻一番"。根据网易的动作，今年B端业务很可能会有很多动作。

在电子商务业务中，虽然增长挑战，但去年12月，亚马逊供应链应该是一个巨大的优势，亚马逊全球供应商资源和跨境物流系统是最重要的地方，这里可以关闭物流和供应链环节的缺点。如果亚马逊的供应链深应链，将极大地促进考拉标准产品领域，短期内对非标准产品影响不大。

同时，网易在稳定游戏收入的同时，也在发展互动娱乐产品地图。5月20日举办"2019年网易互动娱乐产品发布会"，其主题是"为热爱赋新"，网易游戏主题活动也逐渐与文化有了更深的结合。此时不仅会推出很多游戏作品，更重要的是，这也意味着网易在这个互动娱乐业务领域会有更多的新尝试。

根据市场研究机构SensorTower4月22日全球发布两周后，网易新作《Cyber Hunter》在全球App Store及Google Play总下载量已超过500万次，全球累计收入为35万美元。此外，《荒野行动》在全球累计收入已超过6.23亿美元。

随着版本号的重新开放，网易继续在中国和海外市场努力，至少可以保证网易的收入稳定。对于网易来说，许多业务的收入增长放缓，确实可以停止思考公司未来的发展，但游戏业务仍然是网易未来很长一段时间的主要收入。

网易能否摆脱游戏公司的标签，只能在电商或流量上有所突破，否则网易永远是一家优秀的游戏公司。网易在未来仍然是一家富有想象力的公司，但它能否继续保持想象力取决于网易能否给每个人增长信心。美国股票研究所(meigushe)也将及时关注网易的动态。